随着国际油价的长期疲软，美国许多石油企业已陷入困境，破产申请数量呈现加速度增长。

据Haynes and Boone律师事务所计算，截至今年9月底，美国已有33家页岩油企业申请破产，其中5月以来申请的就占27家，这个数字已经超出2018年全年的破产申请数。

自2014年原油价格暴跌以来，Haynes and Boone共记录了377起油企破产案，合计债务高达1718亿美元。曾经火热的、建立起美国石油霸权的页岩油气生产，陷入了严重的困境之中。

油价疲软难以满足投资回报、巨额债务压顶随时暴雷、新的投资者望而却步，与此同时大买家还大量削减了美国原油购买量，这些问题的累加，使得美国页岩油企业在未来几年的日子都不会好过！

页岩油企破产潮下，美国的石油霸权会动摇吗？

令人绝望的美国油企破产潮

2019年5月14日，名列“四大”国际油田服务公司之一斯伦贝谢发布公告称已签署协议剥离资产，将管材以及井下打捞业务和相关资产作价4亿美元，出售给Wellbore Integrity Solutions公司，双方预计在2019年底前完成交易。

紧接着7月1日，另一位“四大”国际油田技术服务商威德福表示将根据美国《破产法》第十一章，正式申请破产保护。这家有着70多年经营历史的老牌油服企业，自2014年下半年以来就再也没有盈利过，近几年不论其如何苦苦挣扎，最终还是走向了破产重组的命运。

10月份，紧接着申请破产的EP Energy，其创立于2013年，总部位于美国德州Houston，是一家独立的勘探和生产公司。到破产时，企业负债已达46亿美元，其申请破产的理由是“大宗商品价格低迷的结果”。

这些破产的美国油企，还只是近期影响较大的几起。在他们背后，共性问题都是油价疲软下悬而未决的巨额债务压力。

事实上，自2014年原油价格暴跌以来，HaynesandBoone共记录了377起破产案，共计有1718亿美元债务。那些在2016年油价暴跌后举债的许多页岩油公司，未来四年将要偿还大量到期债务，这对于很多页岩油企来说不是个好消息。

标普数据显示，2019年9-12月份，美国页岩油商们有90亿美元债务到期，2020年至2022年间，将有1370亿美元债务到期。分析师称，最终美国页岩油企业需要付出90亿桶页岩油的产能才能还清全部债务，这几乎相当于未来10年的总产能。这个令人绝望的数字，代表着未来将是数量更加惊人的破产大潮。

破产潮后的兼并潮

债务危机还不是最糟糕的，更严重的是持续的债台高筑已经让投资者丧失了信心。

数据显示，在过去10年里页岩油行业大约吸引了近2000亿美元的投资，但是获得的回报并未和投入形成正比，很多投资者已经对页岩油的利润前景表示怀疑。

到目前为止，美国私营企业和规模较小的公共钻探企业受到的冲击最为严重。许多钻探商都是通过背负债务来为产量增长提供资金，倾其所有押注油价上涨来支撑他们的生产，可多年来的投资最终是一片惨淡。Haynes&Boone律师事务所对此表示，难以复苏的大宗商品价格已经让所有人失望，特别是那些一直处于破产边缘的经营者。

随着近期美国银行业资金紧张的情况加剧，部分银行已经开始收紧资金，这会进一步限制对以油气储备为担保的美国企业的借款能力。达拉斯联储对200家石油和天然气公司的最新调查显示，目前银行已将借款人的杠杆上限从过去公司息税、折旧和摊销前利润的3.5-4倍，降低到2.5-3倍。

在对冲基金数据供应商Morningstar追踪的240个高收益共同基金中，大约3/4的资产对能源的投资不足10%，远低于中性权重14%。

因此，许多股票和债券投资者纷纷开始回避投资规模较小的独立页岩勘探企业，造成一部分美国油企出现融资更加困难。这意味着今年的破产潮仅仅只是个开始，未来三年还会持续上演一场狂风骤雨般的兼并重组大戏。

以美国综合性石油垄断企业西方石油为例，今年该公司与雪佛龙竞标，以550亿美元的价格收购了页岩油开采商阿纳达科。然而，自完成收购以后，西方石油的股价却下跌了约25%。

可见对于这样的兼并，投资者们似乎并不看好。页岩油产业的债务泡沫，缺少很好的接盘者。

页岩油泡沫是否会动摇美国石油霸权？

石油是能源，但石油又不仅仅是能源！特别是当石油作为一种武器掌握在超级大国美国手中的时候，每一滴石油都意味着话语权。

自从2008年美国“页岩气革命”爆发以来，国际油价再也没回到过140美元/桶的高位。只要油价露出要涨到70美元/桶以上的苗头，美国就立刻抛出大量页岩油打压油价，页岩油已经成为美国打压OPEC（石油输出国组织）和实现石油霸权的重要武器。

得益于页岩油气开采量的高速增长，去年美国创下了每日1096万桶的石油开采纪录。2019年6月份，美国甚至一度超过沙特成为全球最大的油品出口国。

但是，随着页岩油气泡沫的破裂，事情正在起变化。据美国能源信息局资料显示，到2019年9月开采量的增幅按年率计算已降至10%，而2018年中期增幅还在30%以上。

从钻井数量也可看出这一趋势。据美国贝克休斯公司的数据，2018年钻井数量从约650口增加至约950口。2019年年初增长仍在继续，尽管不太显著。但自5月份起钻井数量几乎没有变化，徘徊在1050至1060口之间。

由于页岩油的生产特性是爆发速度快，但过了产量高峰期后，衰减速度也很快，所以在上游投资跟不上的情况下，如果再没有勘探或开发增量油气资源储备，页岩油的产量确实会出现疲弱、甚至负增长。

同时，尽管美国原油产量一度超过沙特，但美国开采石油的页岩工业技术成本却高得惊人。随着页岩工业从30级发展到60级再到70级，这需要更多的管道、水、沙子、水力压裂化学品和钱，即使日后油价超过100美元，许多高度依赖页岩技术的油企或将依然亏本。

英国《金融时报》认为，更严峻的融资前景和油井生产率的下降，都会转化为对美国原油产量增长的低预期。随着全球需求进一步降低和大买家削减美国原油购买量，美国放缓的石油产量也难以自动引发油价的回升。

而在高债务、高成本、油价难以回升这三大无解的难题面前，美国的页岩油气减产，将对2020年美国经济造成更大的冲击。

这个消息意味着，未来几年美国用来敲打全世界的石油霸权战锤，很可能出现疲软。这对为数众多的石油输出国和进口国来说，无疑是个好消息！